该谨慎？该大胆？ Be Cautious & Bold

最近看到一则激励的话

那天无事就随便翻了翻几页书（买了很久没有看过）。怎知道就看到了这则激励话：Be Cautious and Bold （by P.T.Barnum from "The Art of Money Getting"）。

Be Cautious and Bold 也就是译为“谨慎、大胆”。短短一则话可能我们还不能理解它的含义。那么就搬出整个句子： “You must exercise your caution in laying your plans, but be bold in carrying them out.” A man who is all caution, will never dare to take hold and be successful; and a man who is all boldness, is merely reckless, and must eventually fail… You must have both the caution and the boldness, to ensure success.

句中的文字狠狠地刺中我的痛点。感觉好像针对我给的良言。

（译）"制定计划要谨慎，实施计划要大胆"。一个人如果一味小心谨慎，就永远不敢把握和取得成功；而一个人如果一味胆大妄为，就只会鲁莽行事，最终必然失败......你必须既要谨慎，又要大胆，才能确保成功。

在投资路上走了这么久，我一直都战战兢兢的。虽然我读了一些投资书籍、自学了一些方法，但是我的心态还是依旧太保守。保守不是缺点；太保守才是。疫情之前，我已经尝试自创一套SRSS投资法；疫情之后，我又得到319股灾千股大跌的启发，另外再创了一套319投资法，直到目前改良版的357投资法。看起来我是满腹策略的投资人，实则我只是没有自信、不勇敢的散户。虽然我有了自己的投资法，但是一直只是试验式的小小使用一下。

就好像我有十架机器，不过只敢使用3架来制造产品而已。就好像我手上有一幅完整的房子建筑图，但是我造了地基，就停工不敢再往上盖楼去了。杞人忧天地担心天气啦、水灾啦、地震啦，会发生进而影响房子的安全。这样房子永远都无法造好。

“有计划，but不大胆”的情况常常发生在我身上。比如有一次我估算出SKPRES的股价被低估了，可以启动购股计划。我有马上投钱买入，但是只买一点点而已。过后，它的股价再跌下去一点，我再次、同样地买入一点点。没想到，这一点点的股数就是我的唯有了，因为它的股价开始起飞、高于买入点。虽然赚了钱是有开心，但是如果有大胆地买入更多，就可以赚一大笔了（叹）。

“制定计划要谨慎”，这个我早就具备。接下来必须维持一样。

只是，“实施计划要大胆”，这个一直是我欠缺的。现在开始我必须大胆起来了。

我眼中股市里的法则： 均值回归

我认为股市里的股价走势会根据一种法则在运行着。这个法则原始的术语是叫 MEAN REVERSION，或被译为“均值回归”。只是我觉得这个译本深涩又难念，所以找了四字成语来表达，即“归正返本”。

这个法则术语是我从一个Tobias E.Carlisle的著作《The Acquirer's Multiple》首次看到的。书里面有一段是这么描述的：

"How do we know if any given bad business will get better with time? We don't. But we know many bad businesses will. The reason is a powerful market force known as mean reversion, a technical name for a simple idea: things go back to normal."

"（译）我们怎么知道一家糟糕的企业是否会随着时间的推移而好转？我们不知道。但我们知道大多数糟糕的企业会变好。原因在于一种被称为 "均值回归 "的强大市场力量。"均值回归 "是一个简单概念的术语，它的核心思想就是：事情会回归正常"

“均值回归”是一股无形的市场力量，会推高低估的公司股价，及拉低高估的公司股价。这个法则是由一个概念来支撑的，那就是：行业竞争。其实它的原理是相当于商业周期的盛衰。高成长、高盈利的行业领域会引来很多觊觎的竞争对手，非相关企业与新创企业纷纷竞相投入同样的商业模式来分一杯羹、一块蛋糕。竞争进入白热化后，这个商业的成长与盈利会减速、减少。当这个商业进入萧条的周期时，就会出现存亡与否的下场，很多大大小小的企业纷纷倒闭或者离开。留在行业里的生存者则开始进行整合，竞争减少。迈入另一轮的繁荣周期的时候，这个行业再次高速成长起来。现实发生的商业盛衰例子比比皆是，其中如：手套业在疫情时期取得高净利，很多非手套公司都要开厂做手套，竞争非常激烈，至后来疫情以后很多都蒙受巨大亏损。其他还有像，珍珠奶茶业、健身中心、等等。同样的，投资者自然地会依据一个企业或领域的成长周期来进行投资，所以股价会有飞跃或者跌跌不休的景象。因此，才有了这个“均值回归”的法则。

知道了这个法则，我们要做的不是去预测它的发生（周期的时间线长短是无法确定的），而是去寻找它的周期趋势，然后逆向操作地投资。于是，就有了：买入低估的公司股价；卖出高估的公司股价，或简称“买低卖高”的操作。

不过，这个法则并不是万试万灵、百分百包赢的策略，它只可以说是适用于大多数公司而已。价值面投资者，和基本面投资者所做的研究肯定是更好的投资方法。

对于我来说，从我认识到相信这个法则之后，我发现自己只需要专注做估值计算就可以了。不必花很多时间和心力，去寻找及阅读资料、研究与探究基本面、及其他深度的功课。因此，我这个业余投资人可以“偷懒”许多。这是它的优点。

这里也不建议大家全都盲目地去运用这个法则。因为它也是有一些缺点的。我就举个本身的失利例子：ASTRO。单靠法则的观念，在几年前我看到它的股价跌至低估的位置，然后买入等待股价再次崛起；不想这个行业进入了夕阳的时期，可以发现有些观众已经不爱付费电视了，而转向签购网络平台。你跟我一样投资它的话，就会蒙受亏损了。

我眼中的法则，可能帮到我，但不一定对你有帮助。而且法则只是一个概念用来描述商业运作里的‘自然’规律，并不取代其他的分析功课与方法。还请大家自己思考、判断、决定如何投资才好。

2024年3月份股票交易记录

过完短短的2月份，相比之下会觉得3月份很长、很久。然后，暑阳非常炙热、上火。结果，又是活跃交易的一个月呢。

以下是我3月份简略的交易记录：

买进

增持MTAG@RM0.430

卖出

脱售SMETRIC@RM0.150

减持MAHSING@RM1.130

减持HOMERIZ@RM0.53

每月一言

增持方面，这个月份依然在买入MTAG这只股，继续拉低平均买价。而CNERGEN呢，就暂时没有增持买股计划。主要原因是C股的估值没有到非常便宜。而之前我是以承担高于平时的估值，试探性地买入及拥有“最夯”的科技类别的股票。

经过了几个月，终于是把SMETRIC卖完了，卖出名单上可以割除一个项目了。

另一方面，在卖着卖着的时候，MAHSING的股价竟然渐渐地上来了。这让我卖得很高兴，因为这样我就不是止损地卖掉，反而是套利地卖出。这个意料之外的股价表现，再次让我刷新观念。明明应该是错误的投资，现在竟然可以获得不错的增值盈利。有关注我的部落格的人，应该有看过我在不同的文章里、不止一次地提起“MAHSING 的教训”。现在我懵了，到底是教训、还是教材？这个我真的要探讨一下。

股票组合的调整还在进行着下一步。这次连“珍藏”许久的股票HOMERIZ也被我摆出来卖了。不得不说它是我从2016年就一直持有至今的老股了。它的业绩四平八稳的，是一家不错的企业。不过，算起来它占我的组合很大的一个份额，而且估值面开始有点昂贵了，所以我决定做出调整、减持。