预测未来前景 不可能的任务 （时间线 剖析）

有没有人可以预测到一间公司生意的未来前景？

让这里来剖析看看。拿我的一只持股BAUTO（纸上亏损中）来做例子。

2024年8月；当时股价是RM2.45；3家分析行给出目标价介于RM2.45至RM3.25（买入和持有建议）

2024年9月；当时股价是介于RM2.29至RM2.40；5家分析行给出目标价介于RM2.45至RM3.05（买入和持有建议）

2025Q1季度业绩报告显示营业额下滑23%；净利下滑30%

2024年10月；当时股价是介于RM2.25至RM2.32；3家分析行给出目标价介于RM2.45至RM3.05（买入和持有建议）

2024年11月；当时股价是介于RM2.05至RM2.14；5家分析行给出目标价介于RM2.45至RM3.05（买入和持有建议）

2024年12月前两个星期；当时股价是介于RM2.03至RM2.04；5家分析行给出目标价介于RM2.05至RM2.80（买入和持有建议；下调目标价）

2025Q2季度业绩报告显示营业额下滑36%；净利下滑55%

2024年12月后两个星期；当时股价是介于RM1.51至RM1.56；2家分析行给出目标价介于RM1.46至RM2.65（买入和持有建议；下调目标价）

2025年1月；当时股价是介于RM1.35至RM1.61；4家分析行给出目标价介于RM1.46至RM2.30（买入和持有建议）

2025年2月；当时股价是介于RM1.19至RM1.28；2家分析行给出目标价介于RM1.46至RM2.30（买入和持有建议）

2025年3月；当时股价是介于RM1.00至RM1.13；5家分析行给出目标价介于RM0.94至RM1.43（出现一些卖出建议；下调目标价）

2025Q3季度业绩报告显示营业额下滑33%；净利下滑66%

2025年4月；当时股价是介于RM1.05；1家分析行给出目标价是RM0.94（卖出建议）

2025年5月；当时股价是介于RM1.02至RM1.10；2家分析行给出目标价介于RM0.94至RM1.12（出现一些卖出建议；下调目标价）

2025年6月；当时股价是介于RM0.91至RM0.985；4家分析行给出目标价介于RM0.86至RM1.20（出现一些卖出建议；下调目标价）

2025Q4季度业绩报告显示营业额下滑44%；净利下滑77%

于21/7/2025，股价报到RM0.745而已。

整理了一系列的时间线的数据之后，我做个简略的报告如下：

1）股价从2024年8月或更早以前，开始慢慢地下行；直至12月份中，即Q2业绩报告出炉后，股价大幅下跌；之后跌势不止，不停下滑；来到近期，Q4业绩报告出炉后（2025年6月），股价最新跌到了RM0.725的历年最低记录。

2) 公司的业绩，尤其是净利已经连续6个季度萎缩了，从一开始（2024Q3）的QOQ缩幅才19%而已，至最新（2025Q4）萎缩77%了。

3）分析员在2024年8月至12月期间，给出买入或持有的建议。即使Q2的业绩报告没有达到预期，分析员依然在2025年1月和2月期间，没有更改建议，还是买入或持有的建议。直到2025年3月，终于有一间分析行给出卖出的建议，但还是有些分析行给出买入或持有的建议；之后的几个月直到最近，分析员的卖出建议里的目标价一直往下调至RM0.86，跟最新的股价RM0.745还是有差距。

4）个人在2024年12月（2025Q2业绩出炉后），抛售了一些股份，来降低亏损。目前，还持有一些股份（被套）。

从上面的时间线的回顾，我认为分析员的未来预测能力不比普通散户来得强。终究“预测未来前景”是“不可能”的任务呢。

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关于股息占比的一则新闻

从TheEdge新闻上阅读到一份BIMB研究的转载，引起我的兴趣。

这里只摘取了一些我看到的重点：

】】大马股票市场是其中具有税务友善的国家，没有资本利得税，于股票回购没有征收税务，只有针对一年获得超过RM100,000股息的个人征收2%税。

】】欧洲国家的资本利得税高达30%（视个别国家而定），股息预扣税最高可达30%。欧洲的企业更倾向于派息，来避开资本利得税。因此，欧洲股票的回酬里股息的占比是64%。（大致上，股票的回酬来自两个部分，即溢价 capital appreciation 和股息 dividend）

】】近10年来，大马的股票回酬里股息的占比是67%。

】】相比之下，MSCI World全球指数和MSCI US美国指数的股票回酬里溢价的占比是54%至63%之间。换句话说，股息的占比是37%至46%而已。

】】根据BIMB的计算，从2009年至2024年，股东们获得的派息总共是RM691 billion。股票回购总共是RM9.8 billion而已。溢价的回报总共是RM824 billion。

乐观的看法，大马市场的派息率高是对投资人的一项好处。股息是一项稳当、且实实在在的被动收入。大家不妨考虑将股息列入并计算于股票回酬率里，充分地利用这项好处。当然，美国的股市有非常高的资本增值率，投资人纷纷奔向它淘金也是非常正常的。我们可以两样都要。

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过去、现在、还缺了一个。。。未来。。。

这是我个人的方法（应该也是挺普遍的方法吧）。搜集过去5到10年的公司业绩数据，并利用常见的财务比率公式（比如：PE，DY等）来计算估值；再比较现在最新的市价，判断估值是否便宜，最后决定是否买进。有网友跟我用一样的方法吗？

但是，作为一个使用者，我要告诉你，利用上面所述的方法，有时赚，有时赔。明明一只过往业绩非常漂亮的股票，可偏偏自己一买入就开始下跌，要么忍痛割肉，要么被套很久。这是让人困惑的事情：过往业绩好的股票未来就一定持续优秀吗？过往业绩欠佳的股票未来就没有翻身的可能吗？

市面上的基金投资项目说明书大多数都注明了一则免责或自担风险声明，如：过往表现不预示未来表现、过往表现并非对当前或未来结果的可靠指标、诸如此类等等。基金公司本来应该鼓励顾客买进他们的基金啊，为什么却写下这样‘贬低’自己基金的一行字呢？有可能是因为执法单位（国行）的规定；但是，也有可能是他们其实也无法保证基金的未来表现呢。

回顾我投资失利的个股，我发现赔钱的原因主要是中了价值陷阱（比如：基本面恶化、财务失真）、或栽在夕阳生意（比如：传统媒体）。因此，我有一个很简略的结论：我用的方法缺少了一个元素，那就是‘未来’。我只是做了过去数据的统计分析，然后指望业绩表现会一直历史重演，股价会周期性摆动，我就从中套利。但是，我完全忘了未来可能会改变，忽略了去看前景如何。如果一间公司的生意没有未来，那么投资人如何能够赚钱呢。

从基金购买声明以及我个人的经历，都可以看到我的投资方法还缺了~~对个股的未来业绩的分析与研究。

接下来的个股分析，除了过去以及现在，我还需要考虑‘未来’。预测未来是一门很深的功课呢。

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2025年6月份股票交易记录

迈入下半年了。你们还在股市里吗？还在交易吗？

以下是我6月份简略的交易记录：

买进

增持HAPSENG@RM2.57

卖出

卖掉DELEUM@RM1.64

减持TIMECOM@RM5.28

每月一言

趁着油气股因为以伊战争、油价大涨的时期，我脱售了所有的DELEUM股票，不再持有。这笔投资为我的投资带来相当高的回酬，算是我个人少数的成功例子。有时间和机会的话，可能在以后分享。

另外，我也减持了一些TIMECOM的股票。这只股票的股息相当高，持有它并收取股息算是不错的一个选择。这是我当初买入它的原因。不过呢，同时它的股价波动比较平坦，不会大跌、也不会大涨，要赚取差价的话，可能不是一个适合的选择。原因是它的业绩不再高速成长。

由于我最近又又（特地写两次，因为我好像不时都在自说这个。惭愧）开始展开投资系统调整计划，涉及何时买入与卖出的策略。因此，接下来的一段时期，应该会有一些股票组合上的调整。

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