【恒大危机的启示】对高债务公司的投资要有警觉心

中国恒大财务危机的新闻最近占据了不少财经头条。投资人应该去阅读与了解一下它的故事，来获得启示及吸取教训。

简略来说，中国恒大集团一直是以很大的杠杆、利用借贷去大量进行其房屋发展计划与其他业务（如：电动车、足球俱乐部等）。它的债务到底有多少？多大？

看看以上网上取得的图表，可以发现它的债务的规模已经是天文数字，堪比一个国家或一个省市的GDP了。如此巨额的债务，反映在Debt/Equity Ratio，已是超过100%了。

长期处于资不抵债的状况下，遇上不明朗的商业、经济环境，终于违约无法定期偿还债务，最终面临倒闭或清算的下场。

投资人不是不能投资拥有债务的上市公司。只是面对那些很高债务的公司，我们必须提高警觉，加强风险监控（例如：“高风险 低回酬”的策略）。

注：我没有投资于恒大。

虚拟货币的启示

著名FORTUNE杂志，在9月份的封面上推举Sam Bankman-Fried （SBF）为下一个巴菲特，即新一代的投资大师。为什么是投资大师，不是股神？因为SBF 是 FTX 集团的创办人，投资的是虚拟货币（不是股票）。 

很讽刺的是，杂志出版了两个月之后，从逾300亿美元估值到“灰飞烟灭”，SBF 缔造的加密货币帝国FTX集团轰然崩塌。根据美国联邦破产法院的文件，FTX集团在破产申请中披露的负债高达100亿至500亿美元，而新管理层只找到了小部分资产，包括存放在离线冷钱包中的约7.4亿美元加密货币，以及约5.6亿美元现金。

对于数以百万计的债权人而言，最大的噩耗在于，他们几乎不可能追回绝大部分损失，FTX 的大量资产不是被偷就是失踪。

虚拟货币能够受到众多投资者的热捧，一个重要原因是很多人相信加密数字资产将持续高速发展。

与其他传统资产不同，虚拟货币本来就没有内在价值、没有固定资产、没有收入流、没有底层业务，一旦没有了信仰支撑，什么分析方法都显得非常可笑。 

没有投资虚拟货币的人，或者只是投资股票的人，不要以为事不关己。

需知一些股票就好比虚拟货币一样 ~~ 没有内在价值。这些股价只是被炒作出来的，估值并不能够支撑住。很可能会如同FTX一样一夜之间崩塌，造成投资人蒙受巨亏，甚至血本无归。

这里的启示是：不要相信故事、不要相信会说故事的人。

美丽的故事背后很可能是骗话。

实实在在的生意与业绩才是投资的依据。

常态：卖完后，股价升

相信很多人都有这样的经验：卖完一只股票后，股价就突然升了。

我直接拿刚刚发生的例子来说明。上一个贴文，我才让大家知道，上个月时候，我把手头上的MITRA全部卖掉了。

转眼间，今天的The Star 网上新闻就报道说这间建筑公司刚刚接下一单新合约，结果股价就跳了7%。

碰到这种状况，通常我们都会捶胸口、大叹息、懊恼不已。这是人类的情绪嘛，非常正常啦。

因此，我现在已经养成习惯：不会回头看卖掉的股票的表现。虽然，这样看起来，像在欺骗自己，像鸵鸟一样将头埋起来不理。但是，有必要回头看吗？“为何投资亏损”的教训，我会记录下来做成回顾篇。除此之外，我觉得真的没有必要看回过去的股票表现了。


注：我是在看最新新闻时，不经意地留意到MITRA的。

必须投资理财的强力理由

通常，跟人家谈起投资理财的目的，我都会说：为了增加财富啦、或打败通膨率啦、或提早退休等等。

在最近的日子里，我听到一位投资导师在电台访谈时提到了一个论点。

比较一下消费与投资的不同结果（图：Greedone）

看到上图后，你应该可以大致上明白。

其实，如果将全部收入，用在消费、物质或体验上了。那么，这笔辛苦得来的金钱，就这样没有了。

相反的，就是把同一笔资金，投入在正当稳定的投资（可以是定存、信托基金、股票、房产等等）。你投入的资金除了因此得到保留（甚至有可能增值），还可以获得一项定时的被动收入（例如：利息、分红、租金、股息等等）。这些额外的收入，你可以选择拿来花费掉以示奖励自己，或者再投入进投资里。

用投资赚的钱来消费，一定会更开心及安心啊！

花无百日红 建筑股最痛

应该是自2016年起，股界的分析员们一直在唱好建筑业与建筑股。即使，在第14届大选前，大部分的外国基金投资者都还是在看好前政府可以连任，然后延续大型基建工程的计划（比如：东海岸铁路、隆-新高铁、等等）。因此，建筑股已经连续几年都是投资者们的首选热门股项。

也因为如此，各个大大小小上市建筑公司的股价在近年一直在攀升。

去年，也可以看到多家建筑企业趁着势头，纷纷争取上市，筹得拓展资金，还受到投资者们的热捧。

红色方格里显示的是：在2017年上市的建筑相关公司（3间）

不过，这一切都随着新政府上位后，而出现改变 / 逆转了。

新政府公开说明，要重新检视所有大型基建工程的合约与其必要性，特别点名了在计划中的隆-新高铁和东海岸铁路。这样 ~ 在烈火中浇上了冷水，立刻让有关的上市建筑公司股价直接跳水、跌入谷底。

GAMUDA这家建筑公司是涉及最多大型基建工程的，计有MRT LINE 3, 隆-新高铁（在国会解散前才赢得合约）及东海岸铁路等等。因此，公司未来盈利成疑。

GKENT手头上只有LRT3的工程合约，正在施工中。不过，可能是因为被质疑跟前政府有关系，所以股价被大大打击了。看起来股民的反应过激了（overdone）。

SUNCON是最无辜的。因为从资料上并没有任何参与那几个大型基建计划，即隆-新高铁（竞标输给GAMUDA了），MRT3或东海岸铁路。因此，虽然股价有下跌，但是幅度不大。

当股市分析行在每一年年末或隔年年初提出了新一年的投资主题的时候，我们散户就跟着大市走，一起赚钱，这样的想法是不是太天真了呢？

当建筑行业一直被看好、公司股价不停在上涨，我们散户就想买高卖更高，这样的期望是不是太过乐观（没有危机意识）了呢？

有一名句精华说得太贴切了：“人无千日好，花无百日红”。世事变化无常，一个行业不可能永远处于顺境。一间上市公司的股价也是不可能一直高攀，倒不如见好就收 / 售。谨记：不要贪心。

HENGYUAN和PETRONM的旋风打回原形~~你得到了启示吗？

2017年最火红的两只股票，非HENGYUAN和PETRONM莫属了。这两家上市公司都是从事原油提炼业的，当整个油气行业因为原油价大跌而陷入低迷时，它们的盈利反而被看好。也因此，投资者纷纷涌入，把它们两只股价推上了最高点。以1-1-2017的价格RM2.02来看，HENGYUAN曾经涨了789%，至最高RM17.96（于2-1-2018）。而PETRONM也曾经从11-1-2017的RM4.09，上升至最高RM14.60（于28-12-2017），涨幅高达257%。如此高的涨幅，真的是不可多得；又快又高的回酬，令人称羡。

不过，现在以上所述的，已经是一个美丽的历史了。最近，这两只股票被抛弃，股价打回原形，HENGYUAN最低跌至只有RM6.15（于4-4-2018）；而PETRONM也在同一时间落到RM7.01。看看它们的股价图表吧。

HENGYUAN - Price Chart From 1-1-2017 to 11-4-2018

PETRONM - Price Chart from 1-1-2017 to 11-4-2018

虽然我并没有买过这两只股票，但是我时不时都有留意它们的表现。因为心中有些悔恨没有注意到而错过了这项好回酬，所以比较在意。HENGYUAN及PETRONM从默默无闻到股票明星，是如何被挖掘出来的，有很多的大师的贴文与分析，大家可以自己去网上搜寻。我能够坦白地说：我自己的投资方法是无法寻找到这两只好股的。因此，我就不浪费篇文和时间来说明这一块了。

没有实际/钱财上的益处，但是却可以得到一些重要的投资启示。让我以事后孔明的角度，做出日后的卖股策略的简略要点：

1）应该设立一个‘止盈’目标回酬，普遍上在30%~50%，因人而定。假设，我们真的在2017年初以RM4.50的价格买进PETRONM的话，那么目标卖价就是RM5.85至RM6.75了。适当套利后，剩下就会是免费股了，可以让盈利继续跑。

2）第二个‘止盈’目标回酬，就是：当股价一直攀升到了100%涨幅时（即RM9.00），免费股也应该出清售完了。这时候，回酬已经是非常可观。不应该太贪心了。

3）要是没有在100%回酬时卖掉，就应该设立‘止损’目标了。换句话说，当后来股价从最高的RM14.60进入了跌势，如果股价下探至止损点（比如是20%或RM11.68），就要把全部股份卖掉。这样一来，还是来得及"止损"套利，把盈利拿到手。回酬还是很理想的。

真希望接下来我有机会可以采取以上的卖股策略。不过，前提是可以挖掘到这样备受看好的钻石股了。

老板级人物的一句话

像我这样的打工族，在工作场合或会议上遇上其他公司的老板们是很平常的。但是，因为是公事而且我的职业阶层太低，见上这些VIP们，也不会说上一句闲话。

私底下，我有一次遇到了一位老板级人物。他身穿一件不起眼的衬衫，驾着一辆豪华大车，相貌挺豪迈的。这位人物跟我非亲非故，但是，他赠了我一句话。

这一句金玉良言，只有八个字。

那就是：

不要贪心；不要大意

前四个字，正正是我的部落格的宗旨，也是我在投资路上的座右铭。时常可以在社会新闻里看到各阶层人士的钱财诈骗案件；若干年前，我自己也曾经上了当被骗了一笔钱。然后，还有在股市里为了快钱而听小道消息投机，也亏了不少。我从本身的事件中领悟到：是贪念造成了我的损失。

我一直在提醒自己不要重蹈覆辙，千万不要再贪心。因此，如今我在投资股票时，我会秉承着“见好就收；适时套利”。如果我太贪心一路持有，不顾风险，我就有可能在之前WILLOW的投资项目上翻船，转盈为亏。


后四个字，对于投资者来说，也很有内涵。买入一家上市公司之前，研究功课是不可少的。太过草率随便，你就有可能没有看清那间公司的基本面、技术面，然后做错估值或预测。最后蒙受亏损了，不只亏了金钱，也亏了时间。投资股票是要用到辛苦血汗钱的，投资者怎么可以掉以轻心呢？若赔钱了，又要花多少时间才能回本呢？

我在之前MBSB的投资项目上，就是不够谨慎，过于大意，没有花很多时间去看清楚她的亏损拨备数额与次数，所以栽了个大筋斗，最后还是卖出停损。

要高回酬的股票就要买高风险的股票?

如果要在股市里取得高回酬，就要买进高风险的股票。这样似是而非的话，是谁说的？会让人家信以为真的噢！

我个人有一次向朋友推荐股票，听到他问我这句话，我急忙地澄清，怕他当真了。

这句话的厉害之处就是，它募改了一句非常经典的原文。记得理财专家及财务规划师时常专业地劝说：如果你想要取得高回酬（更高于定期存款、信托基金），你就得投资在比较高风险的项目（比如股票）。意思就是你要买入高风险的投资项目，才有可能取得高回酬。因为你不可能在低风险的投资项目中得到高回酬的。

这里要留心的就是，原文里高风险与高回酬的比较，是基于不同的投资项目，不是在股票和股票之间的相比。

投资股票已经是比较高风险的了，你还要选择风险中的最高风险的个股来买入，这不简直就是把钱抛进大海里了。

股票投资达人及前辈都会计算风险才决定是否要持有个股的，决不是单凭一句说辞就贸贸然地买入。

阅读和投资

要开始投资股票，你是先用什么方法学习呢？

记得我在约10年前，在老板的一场30分钟股票分享会后，才开启了我的股票户口。在更之前，我对股票的认识是我爸爸身上学到的。

我的老板当初不知为何突然有一天在例行的工作后的分享会上跟我们所有同事提出了投资的课题。他阅读了一本书籍，自己融会贯通后，跟我们讲解了书中的方法，如何要买入相比起价值便宜一半以上的股票。我们这班打工族的财富欲望被激发出来了，有很长一段时间在空余时间里一直在研究老板分享的方法。我们还依样画葫芦，造出了那个方程式的软件，用来选股。

但是，吊诡的是，我从来没有阅读过那本著作。那本书籍是存在的，没有怀疑，我只是回头想想自己为何没有去买来看呢？可能是我觉得老板已经把最最重要的一环曝光了，没有买的价值了。

后来，在我不断地深入股票投资这一块，我开始买书（其他的）来看。还有出席过一些朋友介绍及免费的投资讲座。免费的讲座现在好像不存在了，我那时真的很幸运。

投资书籍我是在大众书店买的。英文和华文都有；本地与外国的作者都有。虽然我没看过老板的书，不过我觉得类似的书籍有不少，里面提出的计算方式非常雷同。黑猫白猫，能够抓老鼠就是好猫；因此，不必一定要找到老板那一本投资书。

自古说，书中自有黄金屋。只要肯花时间来阅读相关的书籍，大家可以从中学习到不少的增加财富的知识与方法。

但是，尽信书不如无书，只是完全依靠纸上的知识以获得成功，可以说是不可能的。行动上实践了后，经验和阅历的累积才会加强成功率。说不定，你的投资经历与知识会成为你自己的书籍里很宝贵的内容呢！

比我更聪明的投资者

之前，我曾提起过不良集团的投资圈套手法。若不从道德或法律的角度来看，我可以认为他们的伎俩及策略是经过精心研究和设计的，因为他们不单只熟悉股票的运作，还很了解股民的心理。如此看来他们应该很聪明。

还有你是否曾经跟一些老板级或重量级的人物合作或工作过？有的话，你应该见过他们的作风和处事的手法。他们往往非常有自信、冷静又成熟，他们的眼光独到，思想还很灵光、做决定不拖泥带水，有主见。我站在这些人物的身边时，常常自愧不如，紧张不已。

因此，有时候我会不禁在想，在这个社会里，到底有多少如此有才能及聪明的人？假如他们全部都有投资股票，回酬会不会很高？如果股票市场真的是一场场零和游戏，这些比我更聪明的人赢的时候，我不就输了吗？

我不觉的我这样想，是自卑的。我只是保持有自知之明，不要以为自己在股市里赚了几次钱，就骄傲起来，以为自己是最聪明的投资者。

富爸爸穷爸爸带来的启示

富爸爸穷爸爸系列的第一本著作，相信大家都有看过。这本著名的书籍主要的纲要是讲述一个富爸爸和一个穷爸爸两个大相径庭的工作与财富观。穷爸爸认为他的孩子应该要努力念书、升上大学、再找个稳定的工作来获取收入；但是，富爸爸则相信可以以钱滚钱、最后取得财富。

我在若干年前，曾经阅读了这本书。当时，书里所提出的非传统赚钱观念，让我彻底改观。不过，那时大部分的人都是把富爸爸的金钱观套用在产业投资并以此鼓励大众买房地产。

最近，又在面子书上看到有人分享了一段富爸爸穷爸爸的短片。重温了那个短片，我不免得再次肯定了一个股票投资原则了。

富爸爸的一个大原则就是：只买资产，不是负资产（Buy Assets, Not Liabilities）。而里面的定义为：资产是会带来收入；负资产则会拿走你荷包里的金钱。

如果投资在好公司的股票，她会带来资本增长或股息分红；不过若是投资在烂公司的股票，她很可能造成你重大的亏损。换一句话说，好公司就是资产；烂公司不就是负资产咯！

简单来说，股票投资的一个黄金原则就是：买入好公司的股票，因为她将会是你的资产，不会让你蒙受亏损（这是对我的启示）。