由盈转亏都是impairment 的错

11月的财报季节刚刚过去。很多公司的业绩都表现不尽理想，甚至还有不少还由盈转亏了呢。

比如：TM，受到资产减值（impairment）拖累以至第三季业绩出现10年来首次亏损。还有：MYEG，需要为消费税税务监督系统相关资本，联号公司和设备作出减值，所以也报出单季净亏损。除了这两间，还有多家大公司都纷纷因为资产减值而由盈转亏。

以下是我整理了一些比较值得关注的上市公司的资产减值讯息：

整理：Greedone

到底什么是资产减值（impairment）？

我不是这方面的专家，也不专攻会计或账务事项。为了了解更多，唯有上网google一下寻找资料。

资料来源：Investopedia

资料来源：百度百科

资料来源：TheEdge
（注：MFRS指的是Malaysian Financial Reporting Standards）

大致上来看，资产减值是一项会计准则与手法。因此，我发现有一些基本面投资者及分析员并不会太在意这个拨备，比较注重于核心盈利表现。

投资股票“不”诀（2）~~不要买高XX的公司

继想出投资股票第一大“不”诀后，我会陆续地发掘并分享更多的“不”诀。这是因为我认为“不”诀的要义可以助我在投资股票方面作出适当的选择与决定。

很多时候，衡量一间公司是否值得投资，是要看该公司的业绩与财政报告。从得来的资料，分析看看她的数据及财务比率会不会漂亮，再判断她的股价有没有被低估了。这些都是量化分析的方法。

这一篇贴文的第二诀， 就是取决于其中一个财务比率。

第二诀：不要买高债务的公司

在这里的定义，高债务= 高 Debt / Equity (D/E Ratio)

我不要求上市公司一定要拥有净现金（Net Cash），因为一个成功的企业也需要一些债务来扩充业务或做新发展的，只要现金周转没有困难就可以了。

举3个股票例子来看：

1）MRCB （建筑及房产股）

MRCB的5年股价表

2）FGV （种植股）

FGV的3年股价表

3）YTLPOWR （电力与通讯股）

YTLPOWR的5年股价表

大家可以看到以上3间上市公司的股价在近这3~5年的表现非常不理想，如果你在早年的时候买进任何一间，到了今天你可能还在蒙受纸上亏损呢！

当然，这3只股票表现不振，不止是因为高额的债务，还可能有其他原因。但是，当她们面对前景不佳或业绩疲弱时，背着巨大的债务绝对是个沉重的包袱。

因此，不要买这类的公司，是为上策。

风险笼罩着FGV股票

近几天又有后续新闻提起ValueCap的救市计划。据说，第一笔的60亿令吉将会在11月尾注入，以用来购买被低估的股票。

与此同时，网络上也出现一些贴文，很一针见血地列出了可能被投资的股票。我看了其观点与分析，觉得有值得参考的地方。

但是，再看看那些被点名的股票现在的股价，我还是决定打退堂鼓吧。

就拿文中有提到的FGV来谈。目前（至21/10/2015），她的闭市价是RM1.77。

若以每股盈利（EPS）约2仙来算，PE值是88.5倍。非常高！！再加上油棕价前景不是很明朗，预测FGV接下来的营业额与收益不大可能有高成长。

回看ValueCap计划的宗旨，是要出钱投资于被低估（Undervalued）的股票。那么，PE值88.5倍的FGV算是被低估的吗？？

还有别忘了之前EPF就因为FGV的高额的印尼投资项目，已经大量卖出，不再是大股东了。作为ValueCap其中一员，EPF还会重新买入吗？我对此感到不可置信。

政府的政策会否左右这个投资计划？ValueCap是否会盲目地“救市”？

FGV目前的股价可能是被炒家们看中了，借着这个ValueCap计划的新闻，堂而皇之地大炒特炒。

我真的觉得这些潜在的风险太大了，会让我却步这只股票。

是不是炒股？

一日之内大起30%，你又怎么猜得到是这只股票：

已经有2个季度的业绩表现差强人意了，接下来应该只有更糟糕。所有人的不看好，令她股票大跌。

今天这样神来的股价表现，的确出乎意料。

有什么解释吗？有关的正式文告一条都没有，除了大马交易所发出的UMA询问。想当然啦！一下起30%，会触发交易所的关注的。

但是，能够扯上关系的，想当然是因为最新的2百亿ValueCap“救市政策”。要不然呢？

不过，我也不会因此进市炒这只股。中国的救市行动不是已经给一个教训了吗？

整理FGV电台访谈

上个星期，收听到了FGV的CEO Dato' Mohd Emir Mavani Abdullah 在商业电台的访谈节目。

以下是FGV电台访谈的完整版（英文）
http://www.bfm.my/breakfast-grille-emir-mavani-abdullah-felda-global-ventures.html

关于FGV的一些访谈内容，我整理了下来作为未来参考：

1）在2012年上市时，首发股价是RM4.50。现在只有RM1.70左右。

2）最主要的挑战是：一，油棕树龄算是老了（我猜有超过10年）。二，大部分种植地都是属于租赁契约，要付出（给母公司Felda）的费用不少。

2）已经开始了企业转型计划。主要目标是展开翻种行动，但是需要7～8年时间才能够有好收成。这个项目每年需要花费RM 250 Million 来重新翻种大约15,000公顷的地。缺点：需要的时间太久。

因此，另一个方法是：通过收购别的种植地与其油棕树，来降低平均树龄，与减少依赖租赁地及费用成本。最新的收购PT Eagle High案，就是其中一个例子。

3）关于 PT Eagle High，她的油棕种植地只有大概30%，剩余的70%地还没有任何种植活动。这些树龄是6~8年而已。收购后，暂时没有计划（也还没有任何批准文件）在那70%的地进行种植活动。这家印尼公司的控制权还是在原母公司Rajawali Group的手上。还有，Rajawali的核心业务并不是油棕种植，所以FGV将会提供技术援助。

4）CEO认为现在的CPO价处于低点，正是进行收购种植公司或地的好时机。（作者注：可惜，出价过高，没能为公司争取更好的回报）

5）值得一提的是，这个CEO的聘请合约将在7月份到期，不知到时会否续约？

浅谈大马股市近况

近几个月，大马股市的表现一直都跑输区域股市。综合指数已经跌到低过1720点，分析行说好的2000点呢？

除了全球经济因素之外，可以发现到其实本地上市公司在刚结束不久的业绩报告季节的整体表现没有惊喜，没能继续成长。

外资正退出大马股市的数据，也是一直出现在财经新闻里。相当让投资者关注与担心。问题就是他们是否知道一些我们小散户不能得到的讯息呢？

个股方面，还有几家大型上市公司都出现了负面的报道。

政府批准TNB接手发电厂3B计划，却被传说是为了解救1MDB的高负债问题。TNB的股价从消息公布后马上大跌。

亚航被一家名不经传的香港GMT研究机构点名财报有不实的地方。她的股价也受了惊吓，立刻下跌至新低。当然，亚航管理层已经很快地发出文告作出解释。只不知投资者们会否相信呢？

还有，真正糟糕的是FGV的情况。上市短短几年的时间，她所筹得的资金已经用完了，因为她一直不停地在收购油棕种植园，而且是很大方与大手笔地出手，似乎不计代价。

最近，比较得到大家关注的是她要以高价购取印尼一家油棕种植公司大约37%的股权。这件事已经惊动了退休基金局的公开质问。（根据18-6-2015的上市文告，退休基金局出售了手上8,200,000股后，已经不再是FGV的大股东了。）

在加上FGV在最新一季的业绩和盈利相比起去年更是令人失望，大跌了86%这么多。

FGV在2015年第一季（31-3-2015）的业绩报告

FGV的管理层只是一味地在砸钱开拓国际市场及收购种植地库，没有很有效率地改进她的营运与种植管理。

之前（去年），眼看到她的股价跌倒 RM2.10 时，我还考虑过要不要买入。现在，我自认幸运没有这么做，因为她的股价现在下跌到RM1.70左右了。