霹雳机构~献议价可以更高？

霹雳机构（PRKCORP， 8346）在2014年1月6日宣布将被私有化的消息。大股东霹雳州政府透过旗下州发展机构（PKNP）和其他相关公司，籍削资与资本回退（英文为：SELECTIVE CAPITAL REDUCTION AND REPAYMENT），以每股RM 3.90或总值RM 183,696,228来私有化霹雳机构。在私有化前，上述大股东们共持有霹雳机构共52,898,403股或大约52.9%股权。

不过，这项提议稍后被一批小股东投诉，上述收购献议价太低了。这批小股东申诉，霹雳机构在最新净资产值为RM 5.03及每股现金有RM 1.80。而且，经过计算，霹雳机构拥有每股超过RM 12.00预测净有形资产（真的假的？如何算出此价值？）。因此，他们认为RM 6.00的献议价才算是可接受的。

我不是股东，但是基于好奇心，所以我翻查了霹雳机构的2012常年报告（目前最新的只有这份）。以下是我从常年报告里摘取出来的近年业绩与财务简表：

可以看得出，霹雳机构的每股盈利是年年增长中，截至2012年达到约38仙。如果，以献议价RM 3.90来计算，本益比就是约10.25而已。

截至2013年第3季度：

霹雳机构的上述业绩报告显示，9个月的累计每股盈利为20.41仙。简单推算的话，该机构在2013年全年预料只可以达到大约27仙每股盈利，以献议价来看，本益比也就是14.4了。

从另一个方面来看，

1）2012全年的每股净资产值为RM 4.66；献议价为RM 3.90，折价了16%

2）2013年第3季度的每股净资产值为RM 5.03；献议价为RM 3.90，就折价了22%

我是认为大股东是不可能提高献购价至RM 6.00的，因为多数大股东只要私有化那些被低估的公司，若价格太高，他们才不会提出献购建议。

如果霹雳机构的大股东愿意满足那些小股东的要求，我认为献议价最多是提高到RM 4.20而已（以最新财务报告来看，本益比为约15.5；比每股净资产值折价了16.5%）。